首頁    會員登入    加入會員
目前瀏覽位置:首頁>>>>明細
        研究專案
臺灣期貨交易所從事國內店頭衍生性商品集中結算業務之發展策略及風險控管模型之研究
執行單位:國立政治大學
委託/出版單位:臺灣期貨交易所
聯絡人:臺灣期貨交易所
聯絡方式:02-23695678轉249;fuching@taifex.com.tw
主持/負責人:周冠男
共(協)同主持人:林士貴
研究人員:陳亭甫、蔡佩玲、奚亞楠
研究起迄:2016/4/15至2016/12/31
關鍵字:店頭衍生性商品、集中結算、風險控管模型
摘要
壹、研究內容重點:
2007年至2009年由於次貸危機引發的金融海嘯,使得各國紛紛將店頭市場衍生性商品的標準化與集中結算提上立法議程。在金融海嘯之前,隨著店頭市場的不斷發展與成熟,已有不少交易所展開店頭市場集中結算,此外巴塞爾資本協定三(Basel Ⅲ)對非採集中結算之店頭衍生性商品之金融機構要求較高資本計提,在國內店頭衍生性商品無集中結算之環境下,未來可能限制國內銀行及證券商的業務發展規模,不利其國際競爭力。因此,臺灣店頭衍生性商品應推動集中結算制度。
因此,本研究針對國內從事店頭衍生性商品集中結算業務,參考國外市場進行店頭衍生性商品集中結算之相關規定,進行集中結算之商品類型優先順序、保證金訂定與風險控管及相關法規之研究及建議。
貳、主要發現或結論:
1.建置店頭市場集中結算機制之資訊面,臺灣期貨交易所獨有之衍生性金融商品結算業務與風險控管機制,櫃買中心已經建置交易資訊儲存庫,臺灣期貨交易所可參酌現行結算系統另外建置一套店頭衍生性商品集中結算及交割系統,並建立與櫃買中心「店頭衍生性金融商品交易資訊儲存庫」之系統連線,以取得交易商申報之交易資料。
2.建置店頭市場集中結算機制之法規面,建議在無須修訂期貨交易法之前提下,於法源位階為金融監督管理委員會所訂之規則及辦法下進行修訂,作為另訂「店頭衍生性商品結算機構管理規則」之法源依據。
3.建置店頭市場集中結算機制之商品面,考慮到股票市場價格透明度高,結算與風控制度完備,且為市場交易者所熟悉,接受度高,建議先對店頭市場權益類衍生性金融商品進行集中結算,以吸引證券業等市場參與者加入店頭交易衍生性商品集中結算機制,未來逐步擴大至其他店頭衍生性商品。另外,鑑於近年來國際間推行透過集中結算機構(CCP)來降低證券借貸(Securities Lending)市場雙邊交易信用風險之趨勢,且考量國內證券借貸市場亦臻成熟,故權益類商品可就提供證券借貸交易之集中結算服務為優先推動方向;並且建議在推動店頭衍生性商品集中結算初期,採較保守之申請制,待未來店頭衍生性商品集中結算制度成熟且經驗較多後,再考慮改推一次核准制。
4.建置店頭市場集中結算機制之結算面,建議參考現有集中市場結算機制建置適合店頭市場集中結算的制度與規則。
(1)每日洗價與追繳機制的設計建議遵循與集中市場操作相似的流程,包括部位管理、結算價決定、保證金計算、盤中與盤後保證金追繳等。
(2)市場交易者之部位風險管理,除沿用集中市場之縱向管理辦法外,即由期交所對結算會員進行部位控管,結算會員對其所屬期貨商之持有部位進行管理,結算會員及期貨商對其所屬客戶持有部位狀況進行控管,還建議由交易所對每個交易者持有每種商品的部位大小設置部位限制(Position Limits),並設置大戶申報(Large Trader Report)和部位責任(Position Accountability)等相關機制來確保市場交易者遵守交易所部位限制的規定。
(3)結算價與最後結算價的決定,建議期交所取得當日或一段時間的市場報價或集中市場相關期貨合約結算價或市場權威指數價格後,根據自身設計之演算法決定每日結算價與最後結算價。
(4)經實證研究結果,建議外匯遠期合約、利率交換與權益交換的保證金採歷史VaR模型(HVaR)進行計算,保證金水準要求涵蓋達99%信心水準以上之五日風險。
(5)為增強結算機構抵禦風險的能力,建議期交所針對不同類別的商品分別建立多層的財務防禦機制,包括保證金、交割結算基金、交易所自身財務資源等。

參、後續研究建議:
本研究因研究時間之限制,僅對外匯遠期合約、利率交換與權益交換的保證金採歷史VaR模型(HVaR)進行計算。因此,建議未來研究可朝向以多種模型如一般歷史模擬法,及利用不同調整波動度方式如EWMA、GARCH、 GJR-GARCH之歷史模擬法,計算店頭衍生性商品之保證金,並加以比較,以找出較適合國內進行店頭衍生性商品結算時,保證金之計算方式。
上傳者
臺灣期貨交易所
關鍵字
研究期間/出版日-起日
研究期間/出版日-迄日




最新熱門報告
報告名稱瀏覽數
我國發展碳排放權期貨交易之可行性研究121
我國設立吹哨者保護制度之研究116
最新經濟季展望_20180116114
銀行法及金融控股公司法罰則規範之研析110
Fintech 金融科技專利之簡介108

備註:瀏覽數為統計近一個月點閱人次排名前五篇報告
更新日期:2018/1/29 15:59:26  造訪人數:618134     

金融監督管理委員會- 金融研究發展基金會-地址: 22041 新北市板橋區縣民大道二段7號8樓0831室